地方收购上市公司不能变成装点政绩的“盆景”

证券时报记者卓泳

日前，中央层面整治形式主义为基层减负专项工作机制办公室会同中央纪委办公厅对4起整治形式主义为基层减负典型问题进行通报。其中江西省新余市盲目收购上市企业的案例，再次给那些想通过并购来完成本地上市公司数量KPI（绩效指标）的地方政府，敲响了一记警钟。

回顾这起案例，2020年，新余投控斥资10.94亿元，溢价收购了奇信股份29.99%的控制权，想拿一个现成的上市公司“壳”——既能顺利完成当地对上市公司数量的考核任务，又能推进招商引资工作。可没想到，这家企业连续8年进行财务造假，最终在2023年退市，24亿元国有资产全部亏损，教训十分深刻。

近些年，地方国资买入上市公司渐成风潮。据记者不完全统计，仅2025年一年，就有近30起上市公司控制权收购案例，其中，一些三四线城市表现尤为活跃。在很多地方出台的资本市场高质量发展相关政策里，也都明确把增加上市公司数量当作重要目标，这个目标也因此被纳入地方政绩考核的“硬指标”，不少地方还专门下达了“上市破零”“上市公司倍增”这类政绩任务。

在这样的考核导向下，招商一线很容易走偏：不管项目和本地产业是否适配，不管企业真实质地怎么样，也不做深入的尽职调查，先把上市公司的“壳”抢到手再说。再加上急于求成的心态，地方招商的尽调工作往往流于形式，对于企业潜藏的财务隐患、经营风险，没有仔细深究，风险意识严重不足。

在土地财政逐渐走弱的背景下，地方政府希望借助上市公司的力量带动产业发展、提升区域经济能级，毕竟上市公司本身就自带资本、人才等优势。引进一家行业龙头，往往能串起一整条产业链，比基金招商、园区招商见效更快。但是，上市公司并非一定优质，也未必适合本地发展。如果仅仅为了完成KPI而强行引进，风险便如影随形。

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新余这起案例暴露的问题，元股证券投资在很多地方极具代表性：一是信息不对称，上市公司习惯性财务造假，而地方政府因为仓促收购，没能穿透表象识别出这些问题；二是产业不协同，新余本地的支柱产业是钢铁和锂电，可奇信股份做的是建筑装饰，和本地产业完全不搭边；三是投后管理混乱，为了掩盖企业的问题，地方国资还在持续输血，没有及时止损，最终把小问题拖成了大损失。

把不合适的企业强行“种”在本地，就像把鱼养进沙漠里，不管投入多少补贴、多少借款，都只是延缓风险爆发的时间，最终买单的还是地方财政和公共资源。

说到底，地方招商引资终究要回归产业发展的本质：不能再盲目比拼上市公司数量，而要把重心放在优选企业质量上；不能再单纯追求短期政绩，而要立足长远，实实在在追求产业落地的实际成效。

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毫无疑问，上市公司数量确实能反映一地经济发展的质量。但增加地方上市公司数量，其实可以“两手抓”：一方面，用心打造良好的营商环境，努力培育本地企业成长为上市公司；另一方面，优先选择和本地主导产业相匹配的企业，不盲目迷信上市光环，在做足、做好尽职调查的基础上，从外地引进真正适合本地产业发展的优质企业。除此之外，地方政策也该从普惠让利转向精准赋能，用长期服务代替短期资金投入。