LPR连续12个月“按兵不动”，下半年仍有调降可能

　　北京商报讯（记者廖蒙）新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年5月20日LPR为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

　　自2025年5月LPR跟随逆回购利率下调10基点以来，利率工具持续企稳，截至2026年5月逆回购利率再无调整，LPR报价的定价基础未发生改变，LPR同样连续一年未发生变化。当前，1、5年期LPR报价和逆回购利率加点分别维持在1.6基点和2.1基点。

　　5月两个期限品种的LPR保持不变，整体符合市场预期。除了定价基础稳定这一因素外，东方金诚首席宏观分析师王青指出，受流动性偏松带动，近期包括1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率在内的主要市场利率出现一定幅度下行，4月1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率均值降至1.47%，创历史最低水平，显示商业银行在货币市场的批发融资成本在持续下降。

　　与此同时，受年初部分贷款重定价等影响，2026年一季度末商业银行净息差为1.40%，较上年末下行0.02个百分点，再创历史最低位。“这意味着尽管近期商业银行在货币市场批发融资成本出现一定幅度下降，但从稳息差角度看，报价行仍缺乏主动下调LPR报价加点的动力。”王青补充道。

　　再看年内宏观经济表现，国家统计局发布的数据显示，2026年一季度国内生产总值（GDP）334193亿元，同比增长5.0%，实现良好开局。同期，货物进出口总额同比增长14.2%，社会消费品零售总额同比增长0.2%，较上月回落1.5个百分点，出口继续高增，国内投资、消费增长势头转弱。

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　　王青认为，这不排除是数据的月度间波动，监管层将进一步观察经济走势，短期内宏观政策会保持定力。总体上看，当前货币政策处于观察期，元股证券投资这是5月政策利率和LPR报价保持不动的根本原因。

　　2026年3月以来，市场资金面持续宽松，进入5月后进一步向偏松方向演化。人民银行各项公开市场操作“收水”意图明显。截至5月20日13时45分，隔夜质押回购（DR001）加权平均利率报1.2830%，7天期质押回购（DR007）加权平均利率报1.3242%，略低于政策利率水平。

　　对于LPR，人民银行也在近期释放了最新信号。在2026年一季度中国货币政策执行报告（以下简称“报告”）中，人民银行指出，要进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，发挥市场利率定价自律机制作用，加强利率政策执行和监督，降低银行负债成本，引导金融机构提高利率定价能力，促进社会综合融资成本低位运行。

　　在中信证券首席经济学家明明看来，人民银行强调维持融资成本低位而非“降低”，可能指向总量降息工具的阶段性稳健态度延续。同时，报告专栏2《贷款利率定价基准的国际经验》提及单一贷款定价基准向多元化基准演化的海外先例，也可能对应未来我国贷款定价方式从单纯跟随LPR转向参考国债利率等更加多元化方式的改革。

　　对于下一阶段货币政策走势，明明表示，4月以来资金持续宽松，虽然5月资金中枢小幅上行，但不改宽松态势；预计商业银行负债成本实质性维持低位，为实体经济提供良好的融资环境。

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　　王青则指出，往后看，伴随中东战事对全球经济的拖累效应显现，以及美国关税政策还有较大不确定性，下半年我国出口面临下行压力；在房地产市场调整背景下，国内消费、投资需求也有待进一步提振，届时稳增长政策将相应加码，实施政策性降息的可能性较大，估计降息幅度会在10到20个基点左右，并带动LPR报价跟进下调。