“终止评级”潮来袭：年内160家发债企业终止主体评级，城投占比超七成

　　财联社5月19日讯信用债市场正迎来“终止评级”潮。

　　财联社据相关渠道数据统计，截至5月13日，2026年已有160家企业终止评级，其中近七成为城投平台。

　　据天风证券相关研报数据统计，板块分布上城投企业占终止主体68%，产业主体以建筑装饰、综合类为主；评级集中于AA+及AA级（合计占比66%），AAA级较少；区域分布呈现“存量大省多、弱区域风险并存”，江苏、浙江等经济强省主动终止案例居多，贵州、山东等弱区域则隐含被动出清压力；行业高度聚焦建筑与工程、综合类，煤炭、钢铁等周期行业亦有涉及；企业性质上地方国企占绝对主导，占比超90%。

　　数据来源：wind，天风证券研究院

　　归纳其原因，中邮证券研报指出配资风险揭示是否充分，主体评级停更多由监管取消强制评级、发行人策略性“中止+上调”、弱资质主体与评级机构双向避险（机构避合规风险、主体防评级下调冲击）及金融终端数据抓取不同步四类原因导致，其中前两类多为主动调整，后两类则需警惕潜在风险。

　　或因弱资质难撑高评级，武汉高科主动“断舍离”

　　4月29日，武汉高科国有控股集团有限公司发布公告，终止与中诚信、中证鹏元、大公国际三家评级机构的全部信用评级合作。在终止前，其主体信用评级均为AA+，评级展望稳定。值得注意的是，武汉高科曾于2025年8月因新增隐性债务被财政部通报，事发时间刚好处于评级之后。

　　业内人士分析，该行为是“弱资质者”退出公开市场的信号，焦点在于融资策略的调整。其动机被归纳为三点：一是避免评级机构因经营压力或监管要求而下调评级，从而推高后续融资成本；二是减少信息披露义务，双向交易平台降低运营的透明度与合规成本；三是顺应“退平台”的政策导向，逐步淡出公开市场，转向更依赖银行或非标等非公开渠道融资。

　　“部分企业通过中止+上调”模式晋升评级

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　　对于“中止+上调”的情况，中邮证券解释道，部分地方国企在阶段性终止评级后，会选择新的或继续与原评级机构合作，在条件成熟时进一步提升评级。这一做法在被短暂遏制后，化债以来又有所抬头，并且评级调升进一步向高级别集中，AAA 评级占比明显上升，AA 评级则基本绝迹。

　　以昆山银桥控股集团为例，该公司在2024年12月发布公告，终止了与原有评级机构的合作。经过约一年的“空窗期”后，于2026年1月成功聘请远东资信，将主体信用等级由AA+上调至AAA。

　　2026年4月以来，终止评级的企业中债券余额居前者如下图所示。